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 18年第27期

股市动态分析
18年第27期

A股两市港股通的开通,为市场广大的中小投资者提供了一个多元化的投资渠道。港股市场垃圾股成仙,绩优股获得溢价等迥异于A股市场的投资风格,使得大量信奉价值投资的投资人不断南下。

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南下资金:扎堆金融地产 最爱汇丰、腾讯

发布:华企商学院   |   原版   |   发布时间:2018-07-16

  A股两市港股通的开通,为市场广大的中小投资者提供了一个多元化的投资渠道。港股市场垃圾股成仙,绩优股获得溢价等迥异于A股市场的投资风格,使得大量信奉价值投资的投资人不断南下。

  通过wind数据统计(本文所有数据截止日期均为2018年7月6日),港股通净买入金额约8100亿港元,对应的内资持仓市值,总和约8888亿港元(以最新463只港股通标的计算,调出标的未统计),标志着港股通成为市场投资的重要方向。

  从持仓数据统计看,南下资金大部分扎堆在金融和地产股中,以中信一级行业划分,金融领域的港股通持仓总额为3724.98亿港元(银行:2904.07亿;非银金融:820.91亿),房地产港股通持仓市值为1035.91亿港元。金融与地产总计4760.89亿港元,占内资持仓8888.1亿总市值的比例超过53.56%,足见南下资金对港股市场超低估值的金融和地产股的青睐。腾讯控股667.68亿港元的港股通持仓市值,几乎凭一己之力,让计算机成为港股通持仓市值前三甲的行业。

  扎堆金融、地产

  以中信一级行业为标准,港股通标的总计463只个股,内资持仓总市值约为8888.1亿港元。这463只个股中,457只个股分属29个行业(包括山东墨龙、绿色动力环保等6只个股没有行业分类信息)。

  其中数量最为庞大,遥遥领先其他行业的,是多达71家港股通标的的房地产行业,占463标的公司总数的15.33%,位列行业之最。非银金融、交通运输、电力及公用事业和医药分别以38家、34家、32家和28家分列2到5位。

  不过,从内资持仓市值看,数量庞大的地产行业以1035.91亿港元可圈可点,但依旧不敌公司数刚好进入前十榜单的银行业。与大A股相似,港股通范围标的中银行股虽然数量不多,但流通股和流通市值庞大,大A股中就估值偏低的银行股,在港股还要经受一番折价,这对于押注中国核心资产的“价投”来说无异于“送钱”,而高达2904.07亿港元的持仓市值,也将南下资金的偏爱展现得淋漓尽致。除此之外,南下资金持仓的38家非银金融公司,总市值也高达820.91亿港元,位列持仓市值行业排名第四位。由此,大金融行业与地产总计持仓市值高达4760.89亿港元,占内资持仓8888.1亿总市值的比例超过53.56%,南下资金对港股市场超低估值的金融和地产股青睐可见一斑。(见图一)

  当然,也可以说金融地产标的占比较大,南下资金没得选。比如持仓市值排名倒数前五的行业分别为钢铁(3家)、国防军工(2家)、基础化工(3家)、农林牧渔(6家)和家电(5家),对应总市值分别仅有9.48亿港元、12.48亿港元、15.01亿港元、33.8亿港元和35.72亿港元。

  青睐绩优大盘最爱汇丰、腾讯

  港股通持仓市值排名前五的行业中,计算机行业仅以11家公司的数量,约837.89亿港元总市值,超过有中国平安、中国太保、港交所等公司镇守的非银金融行业,排名第3位,表现不可谓不抢眼。

  不过,这其中腾讯控股(00700)就直接贡献了667.68亿港元。如果将腾讯单独作为行业进行排列,它将超过医药行业525.69亿港元的持仓市值,成功挤进前五榜单,占南下资金持仓市值比例约7.51%。

  因为A股对上市公司股权结构的限制,中国优质互联网科技公司上市地点多选在美国,港股次之。港股通的开通,使得大部分A股中小投资人不用费劲绕道,就能轻松获得投资机会,腾讯控股这类A股市场稀缺的标的自然成为香馍馍。这与北上资金大量购买A股独有的白酒股的逻辑一样。

  不过,即使腾讯如此招人爱,在港股通持仓个股总市值排名中也仅列第2位。排名第一位的汇丰控股(00005)以945.22亿港元的金额位列榜首,超过腾讯持仓市值约277.53亿港元。占港股通银行业共计2904.07亿港元持仓32.55%,港股通总持仓市值的10.63%。

  与腾讯此类大众情人不同,汇丰控股是中国平安的单相思。在2017年12月6日,平安集团就向联交所申报,旗下平安资管通过港股通渠道累计买入汇丰约10.18亿股,持股比例5.01%,成为汇丰的第二大股东。今年2月15日的最新信息,平安资管持股比例已经上升到6.17%,而港股通对汇丰的持仓比例也仅有6.4%,也就是说约911.25亿港元的市值,是握在中国平安手中的。港股的建设银行(00939)与工商银行(01398)分列3、4位,南下资金持仓市值分别为646.36亿港元和597.9亿港元。前4名均是接近或超过600亿港元的规模,为南下资金持仓的第一梯队。从第5名融创中国(01918)290.69亿港元开始,持仓规模明显下降,到排名第11位的石药集团(01093)的103.71亿港元可以称为第二梯队。

  大股票是机构配置的重要方向,对于个人投资者而言,从港股通个股持股比例和各行业中港股通持仓占比排名前列的公司,或许对于中小投资者更具参考意义。当然,这其中也有一些特殊情况。

  从港股通持股比例看神州控股(00861)港股通持股比例高达45.43%,但神州控股显然不是标准的价投股,主要是A股公司广电运通(002152)谋求控股权,持续从港股通渠道买入。除此之外,其他港股通持股比例较高的个股相比而言有以下特点:

  1、一般是内地与香港同时上市企业,且H股相比A股拥有较高折价。

  2、公司质地优良,业绩稳定。

  3、市值中等及以下:持仓占比20%以上个股,平均市值不到490亿港元。

  4、在低股价的基础下股息率较为可观。

  相关个股具备上述一个或多个特点,如南京熊猫电子(00553)A股超过40倍PE,而H股估值不到20倍PE,最新的股息率约为3.2%;长城汽车(02333)H股7.5倍PE不到A股的47%的估值,股息率也达到了3.8%。排名在25位之内的成渝高速(00107)、广汽集团(02238)、兖州煤业(01171)等同样是高折价,高股息率,其中广汽集团股息率达到9.36%,在所有港股通标的中排名第17位。

  各行业中港股通持仓占比排名前列的公司,在此不再论述,持股占比前20的个股,除银行排名第一的中信银行(00998)和食品饮料第一的周黑鸭(01458)外,基本囊括了持仓市值前10行业中,持股占比排名第一的股票。

  价投的胜利 十倍股频现

  从2014年11月11日起算,以目前港股通最新标的为基准,截止到2018年7月6日,计算463只个股的涨跌幅情况,其中287只个股4年内录得正收益,占比为61.99%。在此之前,经营状况良好,但在港股不受待见的低估值个股,被南下资金抢筹,频频出现的10倍股让众多中小投资者真正享受到了“价投”的魅力。

  价投胜利的4年,也可以粗略的总结为房地产狂欢的4年。根据数据统计,该区间涨幅前20的股票中,地产股共9只,占比达45%。其中新城发展控股(01030)以10.65倍的涨幅,位居涨幅榜的第三位,引领地产股。不过新城发展控股并不是唯一获得10倍涨幅的地产股,区间内,融创、恒大等地产股都有10倍涨幅的表现。但受国内房地产市场调控的影响,地产股狂欢的迹象退潮,涨幅都有所回落。

  除此之外,榜单中过去几年在中国汽车市场风生水起的吉利汽车(00175)和全球摄像头模组龙头舜宇光学科技(02382)区间内都有10倍涨幅表现。全球光纤光缆龙头企业长飞光纤光缆(06869)等国内优质的行业领先企业,也有非常不错的涨幅。

  当然,目前位列榜单前两位的是金斯瑞生物科技(01548)和首创控股(01269)。涨幅分别为13.44倍和10.65倍。与地产股估值修复、各行业龙头企业被抢筹不同,金斯瑞与首控集团并没有估值支撑,市值偏小的个股暴涨,更多像跟风炒作。首控集团在纳入MSCI时一度出现超过32%的跌幅,需要投资人警惕。

  《股市动态分析》研究部

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